2018年台湾经济“由温转凉”

2018年，台湾经济受中美贸易摩擦影响，加之国际原材料价格大涨，外需趋于疲弱，整体增长势头“由温转凉”。蔡英文当局下大力气提升民众薪资收入，但仍未有效解央民众获得感差及青年低薪问题。2019 年台经济面临外部风险挑战增大等诸多不确定因素，未来增速是否进一步下滑值得观察。

一、外需趋于疲弱拖累台经济

2018年，由于外需趋于疲弱、内需持续不振，台湾经济增长率第三季度呈现下降趋势，前三季度同比增长3.15%、3.29%、2.27%，第四季度预计增长2.02%，全年预计增长2.66%，相对“中华经济研究院”8月预测略下调0.03个百分点；GDP总额将达到5905亿美元，人均GDP25048美元。

（一）外需趋于疲软、贸易顺差大幅减少拖累台湾经济增长。台前三季度经济增长2.89%，其中外需仅贡献0.23个百分点，贡献率仅为7.9%，相较于2017年前三季度65.3%的贡献率相差甚远。主要原因在于2018年进口增速高于出口，对外贸易出超大幅减少，拖累经济增长。2018年1-11月累积出口3074.6亿美元，同比增长6.9%；进口2627.6亿美元，同比增长11.4%；贸易顺差447亿美元，同比大减13.8%，第三季度外需对经济增长贡献为-1.69个百分点。其中，对东南亚国家出口增幅大减，石油等进口原材料价格大涨是台对外贸易顺差大幅减少的重要原因。1-11月，台对东南亚国家出口536.4亿美元，增速仅为0.6%。而同期，工农业原材料进口1705.1亿美元，同比大增15.5% ，尤其是进口石油194.1亿美元，同比增幅高达42.6%。

（二）民间消费依旧疲弱，依赖台当局投资拉高投资率。前三季度内需对经济增长贡献2.66个百分点，贡献率高达92%。但民间消费表现仍一般，对经济增长贡献1.2个百分点，贡献率41.5%，同比略有下降；台当局消费和资本形成对经济增长分别贡献0.48和0.98个百分点，相比去年同期贡献率均为负值的状况大为好转。特别是第三季度民间投资（增长5.21%）、台当局投资（1.29%）和公营事业投资（大增24.88%）均呈现正向增长状态，带动整体固定投资实质增长5.4%，对经济增长贡献3.22个百分点，有效冲抵了外需疲软对经济的负面影响，将台经济增长率稳定在2%以上。随着岛内企业加大对半导体先进制程、离岸风电等绿能科技产业的投资，台当局继续推动“前瞻基础建设计划”，台湾固定投资增速在2018年第四季度将进一步提升至8.25%，全年则将增长3.59%，2019年预计将增长5.4% ，有助于改善近些年台湾固定投资持续疲软的状况。

（三）台经济增长内生动力仍不足，在“四小龙”中垫底。台湾经济增长仍未解决内需不足的结构性问题，外需又将面临中美贸易摩擦等诸多外部风险挑战，经济增速横向比较依旧欠佳。据IMF估算，2018 年台经济增长2.7%、2019年仅为2.4%，不仅低于全球增速（3.7% ），与香港（3.5%）、新加坡（3.1%）、韩国（2.6%）相比也垫底。

二、对外贸易依赖大陆等传统市场，双向投资活跃

（一）对外贸易依然依靠大陆、日本等传统市场。出口方面，根据台方统计，2018年1-11月两岸贸易总额1773.4亿美元，占台出口总额比重41.3%，再创新高。对日出口总额211.8亿美元，同比增长11.6%；对欧出口287.1亿美元，增长9.8%；对美出口359.6亿美元，增幅6.9%。进口方面，大陆、日本仍为前两大进口市场，占比分别为19.1%和15.5%，但增速有所回落，分别为9.1%和7.3%，低于美国（15.7% ）和欧洲（14.5%），欧洲超过东盟成为台第三大进口市场，占比为12.2%。

（二）出口产品结构仍以电子零组件、机械等产品为主。1-11 月，台电子零组件出口1014.7亿美元，同比增加4.8%，增幅有较大幅度回落，占比回落至33%，主要原因在于过往出口基数高、苹果新一代产品销售状况并不理想。同时，受中美贸易摩擦影响，从事制造生产的大陆厂商对进口机械处于观望状态，台对大陆机械出口8-10月持续下降，1-10月累积同比仅增长10.5%，相比去年同期超过40%的增速，增幅大幅下降。但同期台对美机械订单分别增长3.6%、10.2%。进口方面，增幅较大的为矿产品（27.1%）、电子零组件（15.9%）和基本金属及其制品（12.7%），其中原油进口累积215.2亿美元，同比增幅43.8%。

（三）吸收外资增幅较大，对美投资显著增加。一是吸收外资有较大增长，1-10月台当局核准侨外投资金额为80.0亿美元，同比大增44.22% 。其中，欧洲对台投资42.6亿美元，荷兰投资26.3亿美元，占比32.9%，仍居首位。日本对台投资11.7亿美元，同比大增128.6%，连续两年增幅超过100% 。从投资类别上看，金融和保险业（28亿美元，占比35%）、电子零组件制造业（27.7亿美元，占比34.6% ）、批发及零售业（7.1亿美元，占比8.9%）为外资在台主要投资产业。二是对我投资保持稳定状态。据商务部统计，今年1-10月我实际利用台资43.3亿美元，与去年同期基本持平。据台“投审会”统计，1-10月核准对大陆投资金额69.4亿美元，同比下降3.98%。三是台商对美国、“新南向”重点国家投资显著增加。1-10月，台对美投资16.6亿美元，增长273.4%，占台对外投资18.5%，仅次于英属加勒比海（28.2亿美元），是其对外投资第二位。同期，台对越南投资8.42亿美元，增长47.43%；对印度投资2.73亿美元，增长808%。

三、产业发展分化严重，中美贸易摩擦对台产业发展影响浮现

2018年前三季度，台湾农业、工业及服务业增速分别为2.53%、3.48%和2.77%，占CDP比重分别为1.45%、37.48%和61.07%。台湾早已进入服务业占主导的后现代社会，但近些年台服务业发展增速长期低于工业，出现了较为罕见的“逆服务化”现象。其中关键在于台湾服务业转型升级发展较慢，尤其是金融、信息通讯等现代服务业发展速度较慢，整体经济发展更多依赖半导体、机械制造等传统优势产业带动。

（一）半导体、机械等产业继续保持强劲增长势头，中美贸易摩擦使台产业发展面临复杂挑战。2018年前三季度，台制造业增长6.93%，其中半导体产业（12.52%）、化学原材料（15.65%）、钢铁产业（13.17%）、机械产业（8.64%）是拉动制造业增长的主力。但部分产业仍表现低迷，如液晶面板及其组件业（-8.64% ）、汽车及其零件业（-3.95% ）。值得注意的是，11月台湾制造业采购经理指数（PMI）在连续四个月下滑后，下跌至48，跌破50的荣枯线，意味着制造业未来景气状况不佳，主因在于苹果手机减单，且中美贸易摩擦升级，美国对大陆生产的苹果手机等电子产品加收关税的可能性增大，致使台电子信息产业领域业者信心不足，但同时，中美贸易摩擦也引发部分“转单效应”，台商提升了部分电脑、电子及光学制品业在台生产比重，该产业第三季度增幅已由负转正，10 月增速提升至23.9%。

（二）服务业增长乏力，增速低于制造业。前三季度，台服务业增长仅为2.77%，低于同期GDP以及工业增速。其中，批发零售业在机械器具批发增长带动下表现不错，1-10月营业额为86322亿元新台币，同比增长4.6%。零售行业方面，油价大幅上涨抵消了食品、手机销售不畅的不利影响，营业总额同比仍上升3.6%。其中，“无店面零售业”在“双11”暖身带动下，10月同比增长6.8%。金融及保险业前三季度增长4.48%，同比增幅略有回落，主因在于第三季度增幅下降至0.75%。

四、金融市场整体稳定，税收有所增长

（一）股市年末跌破万点大关，汇市总体保持稳定。年初，台股先延续2017年年底升温行情，股市在台积电等明星企业带动下，1月22日冲上11270点，10月受美股暴跌影响，单日最高下跌660点，跌幅高达6.31%，单月暴跌超过800点，11 月、12 月跌幅收窄，保持在9800点左右。此次台股下跌与中美贸易摩擦升级密切相关，台股深受台积电等电子信息类大企业影响，中美贸易争端升级将冲击台电子信息产业供应链，引发投资者恐慌；且台股与美股联动性高，美国加息引发的资本市场震荡直接波及台湾。

年内台湾汇率整体保持稳定、略有贬值，新台币对美元汇率由年初的29.63新台币贬值为30.81新台币。

（二）税收继续保持增长势头，债务问题依旧严峻。1-11月，台税收总额22599亿元新台币，同比增加1352亿元新台币，增长6.4%，远高于GDP同期增速；由于企业营利增长、股市活跃，营利事业所得税（12.2%）、证券交易税（15.8%）、营业税（8.2%）都有较大幅度增长；台当局推动“长期照顾”调升烟酒税额度，烟酒税征收632亿元新台币，同比大增40.8%。

税收增长为台当局进一步实施财政扩张政策创造更大举债空间，1-10 月台各级公库收入34132亿元新台币，增加1505亿元新台币，但台债务问题依旧严峻。截止10月底，台“一年以上非自偿性债务”债务额合计60358亿元新台币，台当局、“六都”、各县市乡镇分别为53101亿元新台币、5773亿元新台币、1482 亿元新台币，台当局“一年以上非自偿性债务”占前3年平均GDP比例为31%，平均每人负担债务额度为22.6万元新台币。若加上其他隐性债务更高，已接近法定40%举债上限。此次“九合一”选举，高雄市负债议题（举债2411亿元新台币，“六都”最高）引发当地民众高度关注，成为蓝绿双方攻防的重点之一 ，成为落败的重要原因。

五、民众实际获得感差

（一）民众实质薪资增长有限。2018年，蔡当局出台提高基本工资、军公教加薪3%等一系列措施，意在拉拾整体薪资水平，但效果仍不明显。1-10月，台工业及服务业全体受雇人员经常性薪资为41228元新台币（年增2.6% ），加上奖金及加班费等非经常性薪资后总薪资平均为52632元新台币（年增4.23% ），扣除通货膨胀因素后仍相当于2000年水平。台民众薪资长期停滞与台经济产业结构转型滯后密切相关，半导体制造，金融服务等高薪行业吸纳就业人口有限，如月平均总薪资较高的金融保险业（9.3万元新台币）、信息通信行业（7.3万元新台币）受雇人员占比仅为5%和2.7%，而大量吸纳就业的住宿餐饮业和支援服务业，受雇员占比分别5.6%、4.6%，月薪仅为3.4万元、3.7万元新台币。值得注意的是，2018年生效的“年金改革”措施使公教退休人员收人锐减三分之一左右，受影响群体人数超过百万，直接冲击了岛内餐饮、旅游市场，更激化了社会矛盾。

（二）青年群体失业率高，低薪问题严重。1-10月，台平均失业率3.71%、继续保持较低水平，但20-24岁、25-29岁失业率仍高达12% 和16.38%。且低薪问题严重，30-34岁、35-39岁青年人经常性月收入仅为36740元新台币、39628元新台币 ，远低于平均水平，数额与2000年基本一致，但物价、房价已分别上涨两成和一倍，当前台北平均房价已经超过东京。2018年3月，岛内就业咨询机构发布调查显示，39岁以下青年人近半数背负沉重债务，仅有13%能购买住房，但每月房贷支出占月薪水超过一半；青年劳工工作时间长，平均日工作时间超过9.2小时，更有超过三分之一的日工作时间超过10小时。台湾青年群体收人低、工作时间长、生活压力大成为台生育率偏低的重要原因。

（三）物价水平整体平稳，但部分民生必需品起伏较大，农民群体受损。CPI 1-10月同比上1.60%，整体保持平稳，但果蔬因为丰收价格在第二三季节出现暴跌，而油价受国际环境影响同比上涨15.35% ，致使台当局不得不行政干预油价缓涨。批发价格（WPI）大宗商品价格受国际原材料价格上涨以及新台币贬值影响，1-10月同比上涨4.01%，未来将会传导至整个社会物价水平。

展望2019年，台当局将加大财政支出力度，岛内固定资产投资增加将继续拉抬台经济增长，但中美贸易关系变数、大陆经济增速回调等外部不利因素加大。此外，近年来台湾经济增长主要依托苹果产业链带动的信息电子产业发展，近期苹果手机等销量下行，也将冲击台信息电子产业表现。而岛内民间消费不振将进一步制约台经济增长。岛内多家机构对台2019年GDP增长预测在2.4%左右，皆低于2018年增长率，台经济未来增长势头将进步回落。